推薦評級:銀邦股份(300337)布局醫(yī)療領域,3D打印產(chǎn)業(yè)化再進一步

　　布局醫(yī)療領域，3D 打印產(chǎn)業(yè)化再進一步。眾所周知，3D 打印由于其工作特性比較適合小規(guī)模制造，尤其是高端的定制化產(chǎn)品。公司是國內(nèi)較早布局金屬3D 打印的上市企業(yè)之一，通過與海外技術團隊的合作已經(jīng)積累了豐富的制造經(jīng)驗，公司另外一個優(yōu)勢是對金屬材料的研究開發(fā)及生產(chǎn)能力。合資公司飛爾康具備60 噸鈦粉的產(chǎn)能，目前國內(nèi)對于金屬打印級鈦粉的需求空間還沒有打開，公司只能通過零散的訂單來滲透市場，此次有望借助與天津杰冠醫(yī)療的戰(zhàn)略合作，開拓3D 打印在醫(yī)療領域的應用空間。
　　義牙替代空間巨大，公司具備明顯的先發(fā)優(yōu)勢。傳統(tǒng)的義牙材料主要是貴金屬、陶瓷以及各類合金，而鈦及鈦合金因密度小、抗酸蝕性能強以及收縮率小等特點，被認為是迄今為止最理想的人體植入物金屬材料。我國假牙工業(yè)總產(chǎn)值在2008 年就達到了9.36億元，市場空間巨大。通過此次合作，公司將爭取在1 年內(nèi)完成相關認證并實現(xiàn)日銷量不少于300 顆，3 年內(nèi)達到2000 顆。
　　維持“推薦”評級。我們預測：公司2014-2016 年實現(xiàn)每股收益分別為0.25 元、0.39 元和0.55 元，當前股價對應2015 年動態(tài)PE44X，考慮到公司業(yè)績彈性較大，維持“推薦”評級。
　　風險提示。LME 鋁價與長江期貨市場鋁價倒掛影響出口業(yè)務毛利率；下游需求疲弱，訂單低于預期；募投產(chǎn)能利用率低等。