最新報(bào)告，聚焦科創(chuàng)板的3D打印和鈦材產(chǎn)業(yè)

來(lái)源：海通有色

科創(chuàng)板首批企業(yè)上市預(yù)計(jì)于7月下旬交易。上市名單中，和新材料相關(guān)的企業(yè)有鉑力特和西部超導(dǎo)；兩者的主營(yíng)業(yè)務(wù)分別是3D打印（鉑力特）和高端鈦材（西部超導(dǎo)）。本文將梳理兩個(gè)公司及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈A股的基本面。

西部超導(dǎo)：高端鈦材加工企業(yè)
公司位于陜西西安，是一家高端鈦合金材料、超導(dǎo)材料、高性能高溫合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售提供商。公司以技術(shù)研發(fā)引領(lǐng)銷(xiāo)售，以重點(diǎn)型號(hào)、重大項(xiàng)目的急需為己任，滿(mǎn)足國(guó)家軍工、能源、醫(yī)療等關(guān)鍵領(lǐng)域的高端需求。目前公司大股東為西北有色研究院，占比為25.19%，第二、第三大股東為中信金屬和深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)。此外，在前十大股東中還有多家陜西新材料、新興產(chǎn)業(yè)投資基金。2018年公司取得營(yíng)業(yè)收入10.88億元，同增12.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.35億元，同減5.0%。

鈦合金領(lǐng)域
公司是我國(guó)高端鈦合金材料的主要研發(fā)生產(chǎn)基地之一，是我國(guó)新型飛機(jī)用鈦合金材料的主要供應(yīng)商之一，擁有特種鈦合金材料制備技術(shù)國(guó)家地方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室。公司鈦合金產(chǎn)品主要分為大棒材和小棒材兩類(lèi)，大棒材主要應(yīng)用于飛機(jī)結(jié)構(gòu)件、航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)部件、艦船、兵器；小棒材主要應(yīng)用于航空航天緊固件、航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)部件。目前公司產(chǎn)能為年產(chǎn)高性能鈦合金絲棒材4950噸、高性能高溫合金棒材2000噸。

公司高端鈦合金材料主要用于航空領(lǐng)域，根據(jù)波音公司預(yù)測(cè)，未來(lái)20年亞太地區(qū)將是世界第一大民用飛機(jī)需求市場(chǎng)。根據(jù)公司援引商飛網(wǎng)數(shù)據(jù)，單臺(tái)C919用鈦量為3.92噸，單臺(tái)ARJ21用鈦量為1.20噸。若2025年C919占據(jù)全球商飛1/5的份額，將會(huì)帶動(dòng)超過(guò)4萬(wàn)噸鈦合金需求。

超導(dǎo)材料領(lǐng)域
公司是我國(guó)唯一實(shí)現(xiàn)低溫超導(dǎo)線(xiàn)材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，也是目前全球唯一的鈮鈦（NbTi）錠棒、超導(dǎo)線(xiàn)材、超導(dǎo)磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè)。公司超導(dǎo)材料產(chǎn)品分為鈮鈦錠棒、鈮鈦超導(dǎo)線(xiàn)材、 鈮三錫超導(dǎo)線(xiàn)材和超導(dǎo)磁體等。公司目前擁有NbTi、Nb3Sn超導(dǎo)線(xiàn)材750噸的生產(chǎn)能力，2018年超導(dǎo)材料產(chǎn)量為226.67噸。

MRI是當(dāng)前超導(dǎo)材料的最主要應(yīng)用領(lǐng)域，根據(jù)數(shù)據(jù)分析公司Statista的數(shù)據(jù)，截至2017年，我國(guó)的人均MRI擁有量距離發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大差距，我們預(yù)計(jì)未來(lái)有較大的提升空間。公司目前已向GE、SIEMENS、上海聯(lián)影等國(guó)內(nèi)外MRI 制造商批量供貨。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈：鈦材

從經(jīng)營(yíng)實(shí)力來(lái)看，西部超導(dǎo)的毛利率水平最高。而從鈦產(chǎn)品的產(chǎn)量來(lái)看，寶鈦股份(24.450, 0.95, 4.04%)的產(chǎn)量最大。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈：鋼研高納(15.240, 0.59, 4.03%)（高溫合金）

公司是國(guó)內(nèi)航空航天用高溫合金重要的生產(chǎn)基地，國(guó)內(nèi)電力工業(yè)用高溫合金的重要供應(yīng)商，從事航空航天材料中高溫合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

公司2018年共生產(chǎn)產(chǎn)品5921.97噸，同比增長(zhǎng)12.46%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.93億元，同比增長(zhǎng)32.25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同比增長(zhǎng)83.49%。其中鑄造高溫合金、變形高溫合金、新型高溫合金收入分別占比48.08%、37.82%、13.25%。

鉑力特：3D打印領(lǐng)航者
公司是一家專(zhuān)注于工業(yè)級(jí)金屬增材制造（3D打印）的高新技術(shù)企業(yè)，為客戶(hù)提供金屬增材制造與再制造技術(shù)全套解決方案，業(yè)務(wù)涵蓋金屬 3D 打印設(shè)備的研發(fā)及生產(chǎn)、金屬 3D 打印定制化產(chǎn)品服務(wù)、金屬 3D打印原材料的研發(fā)及生產(chǎn)、金屬 3D 打印工藝設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)及相關(guān)技術(shù)服務(wù)（含金屬 3D 打印定制化工程軟件的開(kāi)發(fā)等），構(gòu)建了較為完整的金屬 3D打印產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，整體實(shí)力在國(guó)內(nèi)外金屬增材制造領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。

鉑力特：優(yōu)勢(shì)在產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)

公司主要客戶(hù)包括中航工業(yè)下屬單位、航天科工下屬單位、航天科技(12.260, 0.02, 0.16%)下屬單位、航發(fā)集團(tuán)下屬單位、中國(guó)商飛、中國(guó)神華(19.230, 0.27, 1.42%)能源、中核集團(tuán)下屬單位、中船重工下屬單位以及各類(lèi)科研院校等。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈：鉑力特優(yōu)勢(shì)明顯
鉑力特在3D打印盈利有明顯的優(yōu)勢(shì)。楚江新材(5.880, 0.09, 1.55%)目前和3D打印相關(guān)業(yè)務(wù)不多，其優(yōu)勢(shì)在于銅加工主業(yè)盈利能力強(qiáng)。

投資建議
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