國瓷材料:3d打印材料帶來新增長極

國瓷材料2013年12月25日公告,與佛山市康立泰無機化工有限公司設立合資公司:山東國瓷康立泰新材料科技有限公司(簡稱國瓷康立泰),該合資公司注冊資本1000萬元,其中公司出資600萬元,占注冊資本60%,佛山康立泰出資400萬元,占注冊資本40%,國瓷康立泰將主要從事陶瓷色釉料、陶瓷墨水、3D打印材料的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化,通過設置合資公司,公司進入建筑陶瓷、3D打印領域。
    合作方佛山康立泰在建筑陶瓷領域行業(yè)經(jīng)驗豐富,市場渠道廣泛。公司合作方佛山康立泰在陶瓷色釉料行業(yè)具有較強市場地位,是國內(nèi)為數(shù)不多的掌握陶瓷墨水研發(fā)及生產(chǎn)核心技術的企業(yè)之一,可提供陶瓷釉料、色料及陶瓷墨水全系列產(chǎn)品。通過與佛山康立泰合作,公司可以充分利用佛山康立泰在建筑陶瓷領域的行業(yè)經(jīng)驗、市場渠道,進一步發(fā)揮公司在高端陶瓷領域的研發(fā)、技術優(yōu)勢,擴大公司在新型陶瓷材料行業(yè)的市場占有率。
    陶瓷墨水是新興產(chǎn)品,未來發(fā)展前景廣。陶瓷墨水是以前用輥筒印花和平板印花的釉料現(xiàn)在用噴墨打印的方式來印,其是伴隨陶瓷噴墨打印技術出現(xiàn)的一種新型陶瓷上色材料,與傳統(tǒng)輥筒印花和平板印花相比,陶瓷噴墨打印技術著色更加自然,性能更加穩(wěn)定,是陶瓷工業(yè)著色技術未來發(fā)展的主要方向,其中陶瓷墨水與陶瓷噴墨打印機是陶瓷噴墨打印技術發(fā)展最關鍵的兩個因素。
    陶瓷粉體是陶瓷墨水最核心的組分。從構(gòu)成來說,陶瓷墨水是含有某種特殊陶瓷粉體的懸濁液或乳濁液,通常包括陶瓷粉體、溶劑、分散劑、結(jié)合劑、表面活性劑及其他輔料。其中陶瓷粉體是最核心的組分,其組成和性能決定陶瓷墨水的應用范圍,而這正是國瓷材料的競爭優(yōu)勢所在。
    陶瓷墨水由國外企業(yè)壟斷供應,國內(nèi)市場基本依賴進口。目前全球陶瓷墨水生產(chǎn)企業(yè)主要是美國的Ferro,西班牙的Torrecid(陶麗西)、Esmal-glass-Ttaca,以及意大利的Colorob-bia等幾家企業(yè),國內(nèi)只有少數(shù)幾家企業(yè)掌握了陶瓷墨水的生產(chǎn)技術,但尚無法形成規(guī)�；�生產(chǎn),目前國內(nèi)市場95%左右依賴進口。
    陶瓷墨水目前市場規(guī)模在30億元左右,未來高速增長。目前國內(nèi)陶瓷墨水年需求量在2萬噸左右,市場規(guī)模在30億元左右;由于噴墨技術優(yōu)勢明顯,其在國內(nèi)正面臨井噴式爆發(fā)增長,在未來3-5年其需求將達到3-5萬噸,產(chǎn)值可達到45-75億元。
    公司將積極探索3D打印材料領域。公司將在陶瓷墨水研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的基礎上,積極探索進入3D打印材料領域,加強其他3D打印材料的研發(fā)。
    維持“買入”評級,調(diào)高6個月目標價至40元。國瓷材料掌握水熱法制高純超細鈦酸鋇核心技術,MLCC配方粉是鈦酸鋇衍生產(chǎn)品,為公司現(xiàn)有主要業(yè)務,后續(xù)鈦酸鋇另一衍生產(chǎn)品--微波介質(zhì)材料將成為公司成長驅(qū)動,公司此次進入建筑陶 瓷、3D打印領域進一步拓展了公司產(chǎn)品的應用范圍。憑借公司在納米材料領域的技術優(yōu)勢,我們預計公司產(chǎn)品應用領域?qū)⒉粩嗤卣?公司未來發(fā)展看不到天花板,我們繼續(xù)看好。我們調(diào)高公司2014-2015盈利預測,預計公司2013-2015年EPS分別為0.70元、0.98元、1.48元,未來三年復合增速在40%以上,維持公司“買入”評級,調(diào)高公司6個月目標價至40元,對應2014年41倍動態(tài)市盈率。
    l風險提示:(1)行業(yè)競爭加劇風險;(2)市場開拓進度風險;(3)宏觀經(jīng)濟波動風險。