浙商證券：鉑力特擬新增員工 610 人、總人數將近翻倍，業(yè)績將提速

2021年2月27日，南極熊注意到浙商證券發(fā)布了一份關于鉑力特的研報，鉑力特當前股價為168元/股，浙商證券給予了“買入”評級，我們來看一下這份研報的內容。

投資要點

 2020年業(yè)績快報：營收同比增長30%，歸母凈利潤同比增長16%
1）2020年公司實現營收4.2億元（同比+30%）、歸母凈利潤0.86億元（同比+16%），凈利率為21%。公司凈利潤低于我們此前預期（1.1億元）。
2）截至2020年Q3，公司合同負債達1674萬元，同比增長55%。存貨達1.97億元，同比增長60%；預付賬款達0.43億元，同比增長223%；在建工程達15.7億元，同比增長180%。
3）我們判斷，公司正積極備貨，在手訂單情況飽滿，受益下游需求旺盛，擴產情況順利。隨著公司訂單未來的逐步確認，預計2021年公司業(yè)績有望提速。

 擬招聘新員工610人，超2019年總在職員工人數；預計公司產能擴張有望加速
1）據公司官方公眾號：公司發(fā)布新春招聘信息，擬新招聘員工約610人，涵蓋研發(fā)、生產制造、專業(yè)職能、銷售4大類職位。其中，生產制造、研發(fā)類擬招聘人數分別達265人、222人，占比總招聘人員比例的43%和36%。
2）目前公司現有員工約700余人，其中研發(fā)人員占比30%。預計在此前招聘完成后，公司員工數量將達到1300人以上，對應增長超86%，同比2019年的員工人數（557人）增長133%。基于公司員工數量的增長趨勢，我們判斷公司未來產能有望加速擴張。

 2020年限制性股票激勵計劃發(fā)布，覆蓋核心人員
1）2020年11月，公司首批股權激勵正式授予完成，確定為每股20元。激勵對象覆蓋董事長、副總經理、及核心技術骨干人員，占比當前總股本的5%。目標行權條件以2019年營業(yè)收入為基數，要求2020/2021/2022/2023年實現營收對比2019年增長25%/56%/120%/186%，對應金額為4/5/7.1/12.4億元，對應未來四年CAGR為30%。
2）同時，公司預留80萬股（占比當前總股本的1%），用于未來重點引進核心人才。

 金屬3D打印龍頭，有望“設備+產品+原材料”各環(huán)節(jié)接力放量，受益國防開支提升
公司深耕行業(yè)超20年，覆蓋3D金屬打印“設備+產品+原材料”（類比：面包機+面包+面粉）全產業(yè)鏈。目前，公司已深度參與多項國家重點工程。包括7個飛機型號，4個無人機型號，7個航空發(fā)動機型號，2個火箭型號，3個衛(wèi)星型號，5個導彈型號，2個燃機型號，1個空間站型號，涉及C919等軍民用大飛機、先進戰(zhàn)機、無人機、高推比航空發(fā)動機、新型導彈、空間站和衛(wèi)星等。公司有望受益航空航天裝備領域需求爆發(fā)。

 盈利預測：預計公司2021-2022年凈利潤為1.5/2.7億元，同比增長76%/78%，對應PE為89/50倍。考慮公司稀缺性及成長性，維持“買入”評級。

 風險提示：下游客戶集中風險；3D打印產業(yè)化不及預期風險。


財務摘要

附錄1：公司發(fā)布新春招聘信息，擬新招聘員工約610人。其中，生產制造、研發(fā)類擬招聘人數分別達265人、222人，占比總招聘人員比例的43%和36%。
圖 1：公司發(fā)布新春招聘信息，擬新招聘員工約610人

資料來源：公司官方公眾號，浙商證券研究所

附錄2：公司2020年公司實現營收4.2億元，同比增長30%，歸母凈利潤0.86億元，同比增長16%。

對于未來的營業(yè)收入，浙商證券給出的預測是2021年6.02億元，2022年9.74億元。

資料來源：Wind、浙商證券研究所

以下是報告原文下載，報告已經收錄到全球3D打印產品庫 https://product.nanjixiong.com

H3_AP202102261465803663_1.pdf (776.41 KB, 下載次數: 337)

2021-2-27 13:20 上傳

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