海外博士生買3D打印股票，盈利夠再讀20個博士；更多人血本無歸

南極熊導(dǎo)讀：花10億美元收購8個3D打印公司，Desktop Metal市值最低只剩4億美元，被低估了、還是被高估了呢？

特別提示：本文不構(gòu)成任何投資建議，純分析交流。

Desktop Metal股價一夜暴跌61%

2022年5月10日，2022 年第一季度的收益報告發(fā)布后，粘結(jié)劑噴射金屬3D打印龍頭Desktop Metal（股票代碼DM）股價暴跌61.11%，股價只剩下1.33美元的時候，南極熊在《虧損嚴重，3D打印并購大王Desktop Metal股價暴跌61%》一文中表示

從最高點的31美元（2021年2月），Desktop Metal股價到現(xiàn)在是1.33美元，幾乎跌了95%，市值只剩下4億美元左右。但是，單單在2020-2021年的兩年時間里，它花了超過10億美元去收購了8家3D打印相關(guān)公司。

這樣就出現(xiàn)非常明顯的價值倒掛矛盾：
收購的8家3D打印公司的總價格都已經(jīng)超過10億美元（假設(shè)不算亂來，而是收購得物有所值），再加上Desktop Metal自身的價值，已經(jīng)遠超4億美元的市值。1.33美元的股價會不會是嚴重低估了呢？如果3D打印行業(yè)整體是有前景的、有增長的，這會不會是一個很好的抄底機會？
△Desktop Metal最受期待的大規(guī)模金屬3D打印機P-50，用的是獨有的粘結(jié)劑噴射金屬3D打印技術(shù)。使用粘合劑噴射binder jetting和單程噴墨技術(shù)single-pass inkjet technology的的3D打印機Production System™，可能是進行大規(guī)模3D打印金屬零件的最快方法。具有最先進的打印噴頭，上面有16384個噴嘴，每秒能夠噴出15億滴墨滴，具有1200x1200 DPI的原始分辨率，出色的可靠性和雙向單程打印，可以快速3D打印復(fù)雜的金屬零件，堆積效率可達12,000cm3/小時，每天多達10,000個零件。

海外留學(xué)博士生滿倉抄底

于是，南極熊看到，當(dāng)時就有日本熊友表示：

建議抄底。
​理由：拜登學(xué)奧巴馬，已出臺政策支持美國3D打印行業(yè)發(fā)展。

有意思的是，在美國某大學(xué)進行粘結(jié)劑噴射3D打印相關(guān)研究的一個博士生告訴南極熊，他已經(jīng)1.4美元左右的價格滿倉抄底，這需要極大的勇氣和決心。。想不到的是，到2022年6月10日，Desktop Metal股價已經(jīng)回升到2.3美元，持倉浮盈已經(jīng)65%左右，足夠再讀20個博士學(xué)位（有部分獎學(xué)金的情況下）了。

△2022年6月10日Desktop Metal股價已經(jīng)回升到2.3美元

牛！實在太牛了！

“我自己是研究粘結(jié)劑噴射金屬/陶瓷3D打印技術(shù)方向的，一旦產(chǎn)業(yè)化問題得到解決，應(yīng)用規(guī)模應(yīng)該還是很大的。我準(zhǔn)備等到20多美元的價格再賣，希望博士畢業(yè)后，賺回200個博士學(xué)位�！边@個博士生對自己的課題充滿信心。

△Desktop Metal的低成本金屬3D打印樣件

當(dāng)然，也有一些人認為粘結(jié)劑噴射金屬3D打印，不可能真正規(guī)模量產(chǎn)，技術(shù)本身存在收縮變形控制等無法解決的問題。例如某對沖基金，在Desktop Metal上市不久之后就向南極熊表示，他們準(zhǔn)備建立大量空頭尺寸，大舉做空DM。

△2022年6月16日數(shù)據(jù)。2022年以來，多數(shù)3D打印股票跌幅都在50%以上，跌得最恨的是無支撐金屬3D打印廠商Velo 3D，跌了77%

在股市里，賺錢的永遠是少數(shù)，其他的投資者就不一定有這么好的運氣了，更多人是虧得一塌糊涂。南極熊還有一些朋友在不同的時期參與了Desktop Metal的投資或購買其股票，

• 有個投資機構(gòu)，在Desktop Metal上市前的那一輪按照估值15億美元投資數(shù)千萬美元，沒有在高點拋掉，后來也虧得很厲害。
• 有個香港的南極熊熊友，他以5美元左右的價格，買了幾十萬股Desktop Metal；按照現(xiàn)在的價格，得虧掉深圳半套房。
• 有個北京的南極熊熊友，買Desktop Metal股票虧了一輛特斯拉。
  

Desktop Metal瘋狂的收購
Desktop Metal自身是粘結(jié)劑噴射金屬3D打印領(lǐng)域的龍頭，上市之后便開始大量運作，擴充產(chǎn)品體系和業(yè)務(wù)，殺入光固化、生物醫(yī)療、粉末沉積、液壓系統(tǒng)制造等跨度非常大的多種技術(shù)和應(yīng)用行業(yè)。

DM在2021年可以稱得上是“購買力”最強的3D打印公司了。它從2021年初開始先后收購了8家公司，是個真真正正的“剁手狂魔”

• 2021年1月，收購德國光固化3D打印大廠EnvisionTEC，金額3億美元。
• 2021年5月，收購美國Forust，推出木質(zhì)3D打印技術(shù)，金額250萬美元。
• 2021年5月，收購美國Adaptive3D，增強彈性3D打印技術(shù)，打印材料經(jīng)過優(yōu)化，可用于制造適用于廣泛市場的 3D 塑料和橡膠部件，金額6450萬美元。
• 2021年6月，收購美國Beacon Bio，使用PhonoGraft技術(shù)制造修復(fù)受損耳膜的可植入設(shè)備，為個性化醫(yī)療開發(fā) 3D 打印和生物制造解決方案，包括軟組織再生途徑，金額970萬美元。
• 2021年7月，收購比利時多材料粉末沉積制造商Aerosint，支持各種聚合物、金屬和陶瓷的高速打印，金額不詳。
• 2021年9月，收購意大利液壓系統(tǒng)制造商Aidro，擁有 40 年設(shè)計和生產(chǎn)閥門、歧管以及各種液壓元件和流體動力系統(tǒng)的經(jīng)驗，金額不詳。
• 2021年11月，完成收購美國金屬粘合劑噴射制造商ExOne，金額5.6億美元。
• 2021年11月，收購英國利物浦大學(xué)初創(chuàng)公司，粘合劑噴射制造商Meta Additive，金額1500萬美元。
  

△Desktop Metal 的產(chǎn)品體系

可以這樣說，從技術(shù)種類、應(yīng)用行業(yè)等角度，Desktop Metal已經(jīng)算是全球3D打印領(lǐng)域的一個航空母艦，和3D Systems、Stratasys等有得一拼，后兩者在多年以前也是上市之后通過投資并購，買入了大量不同的3D打印業(yè)務(wù)。

Desktop Metal 的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官 Ric Fulop曾 表示，“在 Desktop Metal，我們致力于讓各種規(guī)模的公司都能在速度、成本和材料可用性方面使用增材制造。3D 打印的主要優(yōu)勢之一是支持本地化制造，從而減少對全球供應(yīng)鏈的依賴。零件可以存儲為數(shù)字文件，并可輕松發(fā)送到世界各地，以便根據(jù)需要下載和打印。通過允許制造商在需要的時間和地點快速生產(chǎn)零件，大大減少了對全球運輸、大量庫存和生產(chǎn)過剩的需求。增材制造是未來的現(xiàn)代制造技術(shù)，現(xiàn)在正是美國工業(yè)支持向下一個生產(chǎn)時代過渡的好時機。”

業(yè)績大幅增長，但虧損擴大

2021年，DM收購了同為上市公司的粘結(jié)劑噴射3D打印龍頭ExOne，由于業(yè)績合并有延遲，他們修訂后2021財年收入指導(dǎo)為9200萬至1.02億美元，不包括來自ExOne的任何收入（2020年ExOne營收已達5930萬美元）。

與DM 2020財年的1650萬美元收入相比，通過大量并購后的 2021年全年收入為1.124億美元，比2020年增長583%。材料和系統(tǒng)產(chǎn)品分別增長了12倍和14倍。在下一個財政年度，Desktop Metal公司預(yù)計將產(chǎn)生2.6億美元的收入（合并ExOne業(yè)績后）。

2022年第一季度，Desktop Metal銷售額為 4370 萬美元，同比增長286%；但卻虧損近7000萬美元。

2022年6月，工業(yè)3D打印機制造商Desktop Metal宣布了戰(zhàn)略整合和成本優(yōu)化計劃，將在未來24個月內(nèi)產(chǎn)生至少1億美元的總成本節(jié)約，包括計劃裁減全球約12%的員工，將所有工程、制造、營銷、財務(wù)、法律、人力資源和客戶服務(wù)職能整合到Desktop Metal的公司旗下。

悲觀者正確，樂觀者成功

3D打印相關(guān)技術(shù)日新月異，更新速度非常快，但落實到具體的應(yīng)用，往往需要幾年甚至十幾年的時間；甚至多數(shù)技術(shù)本身是沒有前途的，根本上無法進行商業(yè)化應(yīng)用，選擇好方向極為重要（這也許可以說是選擇大于努力）。

△Gartner新興技術(shù)成熟度曲線

如果套用“Gartner新興技術(shù)成長曲線”理論，經(jīng)過了30多年的發(fā)展，南極熊認為3D打印技術(shù)已經(jīng)開始從泡沫破裂期邁向穩(wěn)步爬升期，具體的技術(shù)應(yīng)用已經(jīng)開始逐步落地，產(chǎn)生價值。正如某激光粉末床金屬3D打印廠商總經(jīng)理告訴南極熊的，“我們賣出的金屬3D打印機，已經(jīng)為客戶真正創(chuàng)造出利潤了，用我們的機器去賺錢了，這樣才是真正的商業(yè)化�！�

在南極熊發(fā)布的《2021年50家3D打印企業(yè)年營收過1億元，全國超200億》一文中，過億元營收的3D打印企業(yè)數(shù)量高速增長，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用逐漸有了規(guī)模。2022年上半年融資過億元的企業(yè)，其營收幾乎全部1億元以上。2022年6月，南極熊小道消息：國內(nèi)某知名3D打印公司獲得大額融資——融資金額3億元，估值30億，領(lǐng)投方是國內(nèi)頂級機構(gòu)，包括國家級的基金！

要想看準(zhǔn)一件事、一個行業(yè)，很難，需要有極強的洞察力和耐心。

“悲觀者往往正確，樂觀者往往成功”（特別提示：這句話放在股市里無效）。從新東方培訓(xùn)業(yè)務(wù)受到重大打擊后、最近依靠直播帶貨突然受到追捧的變化中，南極熊看到了樂觀地【適應(yīng)趨勢】的重要性。

只要方向是對的，路有多遠都不怕。

※本文僅做交流，不構(gòu)成任何投資建議