申銀萬國3D打印報告之三-借東風，星星之火開始燎原

    本報告由上海申銀萬國證券研究所有限公司發(fā)布，南極熊3D打印網(wǎng)轉(zhuǎn)載

    證券分析師 鄧建 葉培培 向禹辰。

本期投資提示：
 一葉知秋。以在新三板掛牌的杭州先臨三維為例，可以清晰看到3D打印行業(yè)國內(nèi)發(fā)展情況。
公司12-13年收入分別為0.55億元、0.92億元，預計14年實現(xiàn)收入1.3-1.4億元，綜合毛利率超40%，凈利潤較少主要是研發(fā)投入占收入20%以上（研發(fā)人員占比52%），現(xiàn)金流良好。從其客戶結(jié)構(gòu)可以看到國內(nèi)工業(yè)、文化創(chuàng)意、生物醫(yī)療等應用都已起步并高速發(fā)展，公司累計客戶超過3000家。未來公司將提供一站式服務，遠期規(guī)劃為全面布局、打造平臺。
 星星之火開始燎原。
行業(yè)空間至少是千億美元級別，軍工、航空航天、汽車、醫(yī)療等部分細分領(lǐng)域應用已率先啟動。隨著傳統(tǒng)行業(yè)大舉介入，行業(yè)整體投入數(shù)量級增加，且布局更全，投入的成果轉(zhuǎn)化效率將更高，加速行業(yè)發(fā)展。未來3D打印將對設(shè)計-制造-應用環(huán)節(jié)發(fā)生變革性影響。
 3D打印擁有天生“云打印”基因，網(wǎng)絡化生產(chǎn)可明顯提高設(shè)備利用效率并實現(xiàn)模型等資源共享，將大幅提高3D打印的經(jīng)濟性與使用便利性。
 從戰(zhàn)略層面看，3D打印可幫助國內(nèi)企業(yè)從設(shè)計、制造層面實現(xiàn)彎道超車；鑒于其可以規(guī)避規(guī)模化生產(chǎn)的部分缺點如強周期波動、產(chǎn)品同質(zhì)化等，在某些領(lǐng)域可能成為未來“分布式制造”的基石。
 東風起，政策預期開始。作為國家發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)，政策支持預期開始明朗。近日媒體報道工信部副部長及人大常委會副委員長明確表態(tài)對3D打印行業(yè)將于年內(nèi)頒布《國家增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進計劃（2014-2016）》，政策與集成電路6月政策相當，而其目前市場容量差1000倍。我們預期內(nèi)容將至少包括資金支持、示范工程、示范項目、示范教育等四個領(lǐng)域。
 繼續(xù)看好3D打印行業(yè)。除政策催化、美股映射，行業(yè)有突破性新品或大訂單出現(xiàn)將是新催化劑。目前行業(yè)狀態(tài)與09-10年鋰電池行業(yè)相當。推薦標的包括亞太科技、銀邦股份、光韻達、金運激光、中航重機等。

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2014-10-8 11:43 上傳

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